天风证券(601162)发布研究报告称,当前,传媒行业正迎来AI技术与监管红利的双击。一方面,22年底以来平台监管等多方面政策出现积极的边际变化,有利于传媒企业创新发展;另一方面,AI赋能也将助力传媒细分领域降本增效。考虑到AI、传媒产业链景气度向上的逻辑仍然成立,传媒可能还处于中期级别的上行趋势中,短期回调的幅度已经比较深,理论上进一步下探的空间有限、上限约在5%左右,建议重点关注。
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天风证券主要观点如下:
技术与监管双击,传媒或仍处于中期行情之中
一.传媒产业周期,是技术与监管双变量的函数。其中,技术变革打开行业增长空间,而在粗放式发展后,监管政策体系为了适应新技术环境、也将进行精细化调整,从而约束规范传媒产业的成长性。例如13-15年3G、4G技术周期催生的移动互联网红利,和16年起传媒监管趋严导致的行业业绩降速等。
二.当前,传媒行业正迎来AI技术与监管红利的双击。一方面,22年底以来平台监管等多方面政策出现积极的边际变化,有利于传媒企业创新发展;另一方面,AI赋能也将助力传媒细分领域降本增效。具体来看:
1)游戏领域,AI赋能与版号常态化发行双击,23年板块业绩有望扭亏为盈、预期增速达16473%;
2)影视领域,AI赋能与线下消费复苏双击,23年板块亏损幅度或大幅收敛,23E/24E业绩增速分别为77%/405%。
短期,传媒行业的调整或临近尾声
一.端午假期前开始,受到假期效应、海外终端利率上修等因素的扰动,包括传媒在内的AI概念板块持续调整,市场担忧相关行业进一步下行风险。
二.复盘来看,如果基本面没有被证伪,成长赛道阶段性调整(下跌与震荡)的幅度通常在15-20%左右,个股层面最多可能在30%左右。
三.自6月20日高点起、至6月30日,AI概念相关一级行业中,通信、计算机、传媒区间内最大回撤分别为-10.1%、-14.5%、-16.7%,其中传媒相关的细分方向中,游戏、影视区间内最大回撤分别为-16.8%、-13.0%。
四.考虑到AI、传媒产业链景气度向上的逻辑仍然成立,传媒可能还处于中期级别的上行趋势中,短期回调的幅度已经比较深,理论上进一步下探的空间有限、上限约在5%左右,建议重点关注。
风险提示:宏观经济风险,国内外不可预测事件风险,基金产品收益不达预期风险等。